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8月16日，腾讯（00700.HK）发布了2023年中期业绩。2023年上半年，腾讯收入2991.94亿元，同比增长11%；净利润534.17亿元，同比增长24%。

腾讯依旧在推进降本增效，第二季度末员工同比减少6212人，为10.45万人。不过，截至2023年6月30日为止的6个月，腾讯薪酬共支出540.69亿元。照此计算，腾讯员工平均年薪可达103万元。

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作为互联网江湖中的“社交霸主”，流量变现的两大主力业务游戏、广告在近年来都面临了不小的压力。作为“老一辈”的互联网企业，腾讯能否在新时代重新焕发活力？

01 “老游戏”担当主力

游戏，一直是腾讯的重要业务。但今年第二季度，游戏收入增长却明显“拖了后腿”。

游戏所在的增值服务收入742亿元，同比增长4%。横向对比其他业务，网络广告同比增长34%，金融科技及企业服务同比增长15%，增值服务的增长显然有些“不如意”了。

腾讯在财报中表示，由于发布较少高度商业化内容，本土市场游戏收入在第二季度同比持平，为318亿元。国际市场游戏收入127亿元，同比增长19%。

虽然目前的腾讯在国内游戏行业的地位依旧稳固，但外界对其未来发展还是略有担忧——其他公司游戏相继推出了新的爆款产品。挑战者层出不穷，而腾讯游戏并未展现太大的“防御力”。

网易凭借《蛋仔派对》进入了休闲游戏赛道。这款游戏成为今年国内*游戏爆款，日活玩家超3000万人，也是网易游戏有史以来日活跃用户数最高的游戏。在2022年财报电话会上，丁磊更是表示，将会对《蛋仔派对》投入更多的研发力量和经营，做好游戏的长期服务，“长期”至少是10年。

网易在8月24日发布的财报中表示，公司在6月推出了多款热门新游戏。《逆水寒》手游上线后登上了中国IOS畅销榜和下载榜榜首；《*极速》《超凡先锋》上线后不久分别登上中国IOS畅销榜第三名、第二名。

米哈游则深挖二次元，《崩坏》系列、《原神》、《崩坏：星穹铁道》等游戏相继上线。根据《光明日报》刊登的“全国文化企业30强”专题报道披露的信息，米哈游公司2022年主营业务收入273.4亿元，净利润161.45亿元。

反观腾讯，目前依旧以《*荣耀》《和平精英》等“老游戏”为主力。在电话会议上，腾讯表示，从长远来看，过去两年中推出的《金铲铲之战》《暗区突围》和《英雄联盟》3款游戏都稳步建立了用户群体，每款游戏在中国所有开发商的移动游戏中按总使用时间排名都进入了前十名。腾讯更专注于培养常青的成功案例，其中总使用时间趋势是衡量长期持久性和长期收入产生的更好的*指标。

注重提升游戏的生命周期成为腾讯游戏的主要策略，但腾讯也不希望长期靠“老游戏”撑起业务增长。

今年上半年，腾讯上线了《黎明觉醒：生机》、《白夜极光》国服版、《合金弹头：觉醒》等手游。下半年开始，腾讯又在国内相继推出了《无畏契约》《命运方舟》等端游。从腾讯已经获得版号的游戏储备来看，下半年上线的游戏数量可能会更多。

值得一提的是，腾讯游戏高级副总裁马晓轶曾表态：“《无畏契约》将是今年腾讯游戏发行最重要的一款产品。”《无畏契约》中国总负责人黄凌东也表示：“未来3年，将投入10亿元，用于推动《无畏契约》产品、电竞，以及IP生态的全面发展，全力打造国内*的FPS游戏文化生态。”

腾讯游戏何时再度诞生新的惊喜，也被市场所期待。

02 视频号抢夺用户

去年12月，视频号被马化腾称为“全场的希望”。在短视频兴起的当下，视频号在广告和电商方面都能给拥有众多社交流量的腾讯更多想象。

加速发展的视频号在今年第二季度秀出了新成绩——网络广告业务收入250亿元，同比增长34%，其中视频号广告收入超过30亿元。直播带货收入被划入金融科技及企业服务中，并未透露具体数额。

在电话会议上，腾讯也表示，视频号直播电商处于发展早期阶段，在第二季度实现了150%的年同比交易额增长，创造了一种新的高利润佣金收入流。

视频号发展的背后是腾讯庞大社交流量池。截至今年6月30日，微信及WeChat的合并月活跃用户达13.27亿人，视频号总用户使用时长同比几乎翻倍。

视频号成为腾讯流量变现的又一重要途径，腾讯也大力推动着内容与电商的生态建设。

今年，视频号推出了全新的创作者分成计划和付费订阅体系，并围绕视频号信息流广告、视频号小店和视频号直播进行多次更新，如公众号支持嵌入视频号小店商品卡片、推出先用后付功能、新增商品搜索入口。

在今年*季度，腾讯披露，视频号日活跃创作者数及日均视频上传量是去年同期的两倍多，拥有超过1万个粉丝的创作者数是去年同期的三倍多。增长迅速，表明视频号成为内容平台中为数不多拥有流量红利的平台。

但视频号与其他短视频平台的差距依旧不小。

据QuestMobile，短视频行业的集中度在不断提高，用户持续向头部平台聚集，抖音与快手系的“两强”格局稳定——2023年6月，抖音的月活跃用户7.23亿人，同比增长6.2%，月人均单日使用时长1.89小时；快手月活跃用户4.51亿人，同比增长15.4%，月人均单日使用时长1.72小时。

视频号想夺得更多的用户并不容易。

在直播带货层面，截至今年6月，抖音电商公布的数据显示，近一年的GMV增速超过了80%。其中，商城GMV同比增长277%，电商搜索GMV同比增长159%，货架场景GMV在平台GMV占比超30%。此前也有消息称，抖音2022年GMV在1.4万亿元～1.5万亿元之间。

快手则在今年二季度实现了2655亿元的GMV，同比增长38.9%。其中，泛货架的GMV仍然实现双位数同比增长，搜索GMV同比增长约90%。

抖音、快手已经抢先培育了用户的使用习惯，视频号也有着不小的压力。

03 大模型之战

金融科技及企业服务是腾讯从ToC转向ToB的关键业务，曾一度被视为腾讯新的增长点。近两年也遭遇增长瓶颈，第二季度也算是稳步复苏，金融科技及企业服务同比增长15%至486亿元。

在财报中，腾讯表示，金融科技服务收入实现双位数同比增长，得益于线上线下商业支付活动的增长。企业服务收入有所改善，实现低位双位数同比增长，得益于视频号直播带货交易产生的收入及云服务的轻微增长。

在今年的AI热潮下，不少互联网公司都相继推出了自有大模型，阿里通义千问、百度文心一言、华为盘古、京东言犀……掀起了大模型竞争浪潮。

腾讯2023年股东大会上，马化腾表示，“我们最开始以为这是互联网十年不遇的机会，但是越想越觉得这是几百年不遇的、类似发明电的工业革命一样的机遇，所以我们觉得（AI）非常重要。腾讯也在埋头研发，并不急于把半成品拿出来展示”。

直到今年6月，腾讯公布腾讯云行业大模型研发进展，依托腾讯云TI平台打造行业大模型精选商店，为客户提供MaaS（Model-as-a-Service）一站式服务。在产品矩阵上，腾讯云模型能力应用到腾讯会议、腾讯企点、腾讯云AI代码助手等多款SaaS产品。在外部行业上，腾讯云已经为传媒、文旅、政务、金融等10余个行业提供了超过50个大模型行业解决方案。

在财报中，腾讯也表示，将继续推动创新，包括通过生成式人工智能，以腾讯云模型即服务（MaaS）为合作伙伴提供模型库，同时打磨自研的专有基础模型。

但市场上大模型众多，同时目前大模型还是一个投入大、商业模式并不清晰的技术方向，腾讯的大模型能否给业绩带来增长还是未知数。

此外，作为国内公有云市场的龙头，阿里云成为阿里拆分后独立运营的业务集团，并计划将在未来12个月内独立上市，也将对腾讯带来不小的压力。

对于第二季度的腾讯来说，三大业务均有所增长，其降本增效的成果逐渐显现。但国内游戏市场面临着新老对手的挑战，市场时常有对其游戏业务的质疑，腾讯也需要在增长复苏下证明自己的游戏实力。而视频号虽背靠社交流量，压力也依旧不小。在AI大模型的竞争中，腾讯也无*优势。腾讯能否带来新的惊喜与期待？

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