4月24日晚，天下秀（600556.SH）发布2022年年度报告，报告显示，公司营业收入为41.3亿，同比下降8.5%，归母净利润为1.8亿，同比下降49.2%。对于这一差强人意的业绩情况，天下秀表示，主要系受市场环境波动的影响，公司二季度至四季度的业务节奏被打乱，业务执行端受到影响。

实际上，2022年传媒市场整体受到疫情影响严重，一众传媒企业，业绩表现乏力，均有不同程度地下滑。2023年，随着数字经济的发展、广告传媒行业回暖、AIGC的爆火，天下秀作为受益于数字经济发展的“红人经济*股”是否有望从“逆战”中突围？

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修练内功 主营业务蓄势上行

QuestMobile数据显示，2022年整体广告市场出现9.4%的下滑。大环境趋势向下，天下秀作为创作者经济的龙头企业，也经历了短期调整，但是整体发展趋势仍保持了稳中向好的状态。

实际上，天下秀多年来深耕新媒体营销领域，与众多品牌客户建立了紧密的合作关系，在2022年之前，公司长期保持了快速的成长状态，营收及利润连续多年稳定增长。在2022年的特殊环境下，天下秀的主营业务收入仅比去年同期小幅下降。而导致净利润下降的关键原因，则是公司持续拓展“红人经济生态圈”的边界，搭建了创新业务的人员架构，为相关业务的发展做好准备，因此公司的各项费用端均有所增加，导致净利润下降。这点在研发费用上体现尤其明显，2022年天下秀的研发费用为1.7亿元，同比增长近30%。

相关人士指出，面向未来的机遇，天下秀的创新业务面向于Web3.0时代进行了系统化的布局，涉及红人营销多个领域，每一条业务线在布局前期都有人才、研发等多方面的支出，从今年大幅增长的研发费用可见一斑。

而面向未来的挑战与外界环境扰动的不确定性，2022年天下秀进一步提升了抗风险能力，自去年三季度公司经营现金流回正后，公司经营现金流持续快速增长的健康状态，报告期内经营活动产生的现金流量净额为1.96亿元，同比增加6.3亿元。多年来，天下秀通过不断完善数据化系统、优化客户结构、拓展红人和 MCN 资源，已具备较好的抗风险能力，能够为公司的经营活动提供强有力的支撑。

在主营业务层面，WEIQ充分挖掘数据要素价值，持续进行产品优化和服务升级，以智能化平台和个性化服务实现营销的降本增效，提升红人的商业变现能力。报告期内，得益于WEIQ平台功能日趋丰富与良好的口碑，平台客户数据持续增长，累计注册商家客户数达到19万个，较2021年增长1.1万个，职业化红人数则较2021年末上涨94%，为数百万内容创作者账号带来收入机会。

专业人士指出，着眼2023年，天下秀仍然面对着诸多宏观环境不确定性的挑战，公司不断修炼内功，增强自身实力，积极面对未来的机遇与挑战。在未来，天下秀的主营业务仍然是带动天下秀不断发展的“现金奶牛”，创新业务则将为天下秀带来更多的增长空间。

板块复苏 布局创新业务打造增长空间

2月27日，《数字中国建设整体布局规划》出台。规划明确数字中国建设按照“2522”的整理框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”。

上海证券认为传媒互联网板块短期受益于疫后复苏带动的基本面回暖，中期受益于政策面边际向好带动的盈利能力及确定性提升，长期受益于中国文化自信大方向带动的文化活力迸发。

3月9日，群邑全球发布了《聚焦中国（ChinaSpotlight2023）》报告显示，预计2023年中国广告市场将增长6.3%，扭转2022年度负增长0.6%的状况，重回快速增长轨道，2024年增幅将达到6.4%。中国广告市场的增长复苏将为本土和全球的营销企业带来重要机遇。

政策东风叠加行业回暖，已体现在传媒板块的市场表现上。自3月16日探底后，传媒板块持续走强，并放量拉升。Wind行情数据显示，19个交易日传媒板块累计最高涨幅已超过30%，尽管4月17日上证指数大幅上涨超过1.4%，但这期间该指数最高涨幅为5.14%，传媒板块远远强于股指，同时也跑赢绝大多数行业板块。

安信证券更是坚定认为 2023 年“传媒走牛”。传媒“大”熊了整整5年（2018-2022年），原因之一正是移动互联网2018年开始红利消退，传媒“土壤”持续贫瘠，过往的增长动力和成长逻辑不复存在，除了游戏子板块，其他都开始“双杀”。“AIGC/ChatGPT+MR”的出现，或将开启未来 5 年的创新周期。

兴业证券指出，传媒作为AI 应用主战场，板块红利与性价比凸显。传媒板块在 2022 年10月底的估值与基金持仓触达双底部，2023 年行业迎来景气复苏，并成为AI 革命主阵地。

实际上，AIGC颠覆了传统内容产出模式，或为Web3.0内容创造新引擎。以上背景下，积极布局AIGC业务将为传媒企业打造全新的增长空间。

东吴证券指出，随着Web3.0布局持续推进，天下秀积极探索Web3.0创作者经济，生态布局逐步完善。

资料显示，天下秀持续提升产业数字化能力，基于大数据、区块链等新技术研发的产品依次落地，目前已形成了集合底层技术、硬件展示、交易工具和开放平台的Web3.0全链路布局，并持续推动Web3.0相关技术和实体经济的有关融合。

值得一提的是，天下秀的元宇宙产品“Honnverse虹宇宙”，自上线内测以来累计预约用户54万，并与拉菲集团、龙湖集团、爱慕、敦煌等多个品牌及IP机构开展合作，为众多品牌及实体产业数字化转型提供全新路径。而在2023年一季度“虹宇宙”目前已接入GPT 3.5模型，目前该功能已可使用，成为了*国内打通GPT链路的C端App。

年报指出，对Web3.0时代商业和技术的持续不间断投入，让天下秀逐渐成为依托红人新经济而推动商业数字转型的重要赋能者和基础设施建设者。天下秀将继续保持较强的前瞻性意识，基于红人营销平台上下游布局各项创新业务，与主业协同发力，继续为客户及新媒体的成长，提供更大的助力。

实际上，天下秀根植红人新经济领域已有超过十年的时间。随着进一步打开“红人新经济”的上下边界，公司有望受益于传媒板块的复苏，领跑行业。

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