今年，Netflix的CFO Spencer Neumann在被问及公司是否会长期坚持没有广告的会员订阅服务时表示，“不要说永远不可能。”这意味着，从1999年延续至今的Netflix无广会员制时代，即将迎来它的落幕。

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对此，Netflix的CEO Reed Hasting解释道：“尽管我一向反对复杂广告，提倡简单订阅，但我更尊重消费者的选择。”这段话其实透露出两个信号：1.过高的会员价格导致了用户流失；2.单一的会员制，无法维持用户数量的持续增长。

时间回到几年前，当时的Netflix还风光无限，它的成功让引来了诸多新人加入这个赛道，美国各大媒体集团纷纷推出了自己的流媒体频道，迪士尼推出了Disney+,华纳有HBO Max，亚马逊推出流媒体工作室亚马逊Prime Video，这些流媒体平台的商业模式中，以用户需求为主导的付费会员制一度被奉为圭臬。

拐点来自今年上半年，Netflix会员人数持续减少，股价也应声跌落。这种陡然出现的困境，让流媒体玩家们不得不重新审视订阅制的运营模式，为了稳定局面，很多玩家都开始寻找新的出路，以Netflix为例，它在推行会员差异化定价的基础之上，广告模式被纳入新的付费体系。

2018年的时候，财经大V吴晓波曾预测：“会员制将成为*的消费者关系模式。”彼时，Netflix正凭借这套法则一路成长为全球*的流媒体服务提供商。然而到了现在，在会员制大行其道的时代里，作为行业领头羊的Netflix反倒*发动了自我改革。这是我们今天要探讨的问题：会员制究竟有什么问题、以及流媒体行业的未来究竟在哪？

01 会员制的陷阱：只看到不断增加的用户数

门票型订阅式的会员服务与增值型订阅式的会员服务，是流媒体行业常见的两种会员模式。前者以Netflix为代表，订阅会员即可观看内容，后者以Hulu为代表，订阅会员即可免看广告。

在门票型订阅式会员服务下，营业收入=会员人数×会员费用。要想增加营业收入，一是增加会员人数；二是提高会员费用，但二者之间呈现出倒U型的曲线关系。

随着会员费用的增加，会员人数增长速度减缓，直至趋近于0，会员人数到达极值之后反而会下降：自2011年，Netflix对流媒体业务实行每月7.99美元的单独收费开始，一共经历了7次调价，期间会员增速显著下降。去年末，会员人数达到顶点，共2.2亿人次。今年开始，会员数量负增长，共减少了117万。

奈飞订阅用户数据图源新眸绘制

如果按照传统门票式会员制的逻辑进行思考，我们很容易陷入一个思维误区，即用户规模=营业收入=经营利润=企业发展前景。一般来说，用户持续增长，才能表明企业具有良好的发展前景，一旦用户开始流失，就像开了闸的洪水一样不可阻挡，若不能及时止损，衰退将是企业的*出路。

举个简单的例子，之前的Netflix凭借着不断增长的会员人数，在资本市场上获得了大量的投资，给Netflix提供了持续的资金收入，用来支撑内容方面的投入。2017-2020年间，Netflix的平均每年投入100亿美元用于内容制作，占总收入的65%。

起初，这种投入的效果是显著的，随着2020年财报的发布，Netflix的自由现金流，时隔九年再次为正，给资本市场打了一剂强心剂。所以这也让大家一度以为，Netflix成功跑通了“烧钱换用户，收获持续盈利”的经营模式，各流媒体平台开始纷纷效仿。

问题出现在了去年末，再度为负的自由现金流以及负增长的用户人数，使Netflix在资本市场上遭到阵痛，股价同比下降逾70%，跌破162美元。在资本市场看来，这次用户数量下降，是Netflix跌落神坛的一个信号。

会员制自身存在的一个陷阱：单一的会员制下，用户投入是企业收入的*来源。企业要想持续经营下去，必然要求了会员投入的持续增长，但一个行业能够获得的用户总量是有边界的，用户人数并不存在永续增长。在用户人数饱和之后，企业势必要转变发展思路，寻求新的增长路径。

02 Netflix用户增量去哪了

作为全球*的电商会员平台，亚马逊坐拥1.7亿prime会员，却仍然能够保持每年3000万人次的增长，而且，它的用户粘性很高，根据研究公司CIRP的数据显示，约93%的会员在一年后仍然愿意续费会员。如此高的用户留存率，主要得益于亚马逊精细的快递网络以及优质的快递服务。

反观有着“流媒体届的亚马逊”之称的Netflix，虽然目前为止全世界共有2.2亿用户，但在维持用户存量以及用户粘性的时候显得力不从心。美国测评网站reviews.org的最新调查结果显示：近四分之一的Netflix用户想于年底取消订阅，这其中有2/3的受访者表示高昂的收费是主要原因，另外1/3则表示Netflix的内容不再拥有吸引力，其中30%的受访者想要转投其他流媒体服务供应商。这一调查结果显现出了Netflix目前面临的经营困境。

随着Disney+、HBO Max以及亚马逊Prime Video的相继入场，从前授权给Netflix的IP版权纷纷被收回，削弱了Netflix内容上的优势。又为了快速扩展用户规模，新进入的流媒体平台选择收取较低的会员费。而Netflix面对激烈的行业竞争，为了保持内容上的投入，不得不选择提高会员费用。两者相加，直接加剧了Netflix的用户流失。

用户流失不是用户规模缩减的*值，关键得看每月的新增用户与取消订阅的用户数量之间的比较。但由于Netflix的用户规模已接近饱和，短时间内用户提升空间有限。这也意味着，Netflix的用户困局很可能是个持续命题。

一直以来，Netflix都是靠着高质量的原创内容，吸引用户，但高质量的产出意味着高标准的资金投入。一旦用户流失，用户规模缩减，企业营收减少，将会使得内容质量下降，加速用户流失。

在会员制这套逻辑下，Netflix似乎正陷入了一个死循环。问题的根源来自流媒体行业的自身局限性。不同于电商平台的高频需求，流媒体具有低频次、高要求的特性，消费者通常只会根据网站是否有自己感兴趣的内容，来选择是否开通或者续费会员，平台之间具有很强的流动性。

流媒体行业里，即用户愿意为内容付费，但内容制作需要时间，大制作所耗费的时间与观众的耐心极不匹配，这就导致了交易双方的不平衡，一旦观众无法在平台获得自己需要的内容，就会取消订阅以转投其他平台。

03 以需求为导向的变革之路

国内知名产品经理俞军认为“产品即交易”，事实上，如果把产品替换成流媒体行业中所说的服务，也同样适用。但这也产生了另一个问题：Netflix提供的服务并没有改变，同样的会员制、同样的内容库，为什么不再能换来同样的用户人数增长？

如果你熟悉Netflix的话，它其实是从1999年开始推行会员制的。自2011年会员收费标准基本定型后沿用至今，这期间流媒体市场Netflix几乎是一家独大。直到2019年迪士尼宣布成立其专属流媒体平台Disney+，2020年华纳公司成立HBO Max，再加上亚马逊Prime Video等平台的竞争，流媒体行业的资源供给不再是稀缺的了。

所以，当消费者有了更多的选择空间，在价格不占优的情况下，Netflix自然成为了下策。

到了今年，一向保守的Netflix开始给自己动刀。4月，含广告的会员收费标准正式官宣；紧接着，Netflix选择与微软联合，于今年底在6个国家试行含广告的会员收费标准。据Netflix预测，届时，在全球范围内将新增4000万人次的广告用户。

Netflix现行收费图源新眸绘制

这无疑是个一举两得的办法。一方面，低价能够带来用户人数的增加，从而增加营收；另一方面，广告的引入，给Netflix带来了新的收入增长点，有利于后续内容的投入。

但改革是一套组合拳。Netflix也认识到了这点，单一的会员划分标准，难以满足全部会员的需求，因此难以获得全部的消费者剩余。为了深入挖掘用户价值，强化自身品牌形象，提升用户忠诚度，Netflix积极调整自身的经营策略。

毕竟，在人口基数不断减少的情况下，任何行业都有其用户规模天花板，持续不断的用户增长是不现实的。那么，如何在抢夺新用户的同时，维持老用户的规模，就成了企业关注的重点。要知道，现代任何企业竞争的本质是用户忠诚度的竞争，谁赢得用户忠诚度，谁就能在未来的市场竞争中抢得先机。

Disney就是*的例子，在TitleMax统计的全球*钱的25个IP中，小熊维尼以及米老鼠分列第三和第四，这两个分别诞生于1924以及1928年的经典IP，显示出了强大的生命力。在将近100年的时间里，尽管少有根据这两大IP推出新的剧集，但其授权商品的零售额始终高居不下。

这也解释了，为什么以自有IP为核心的多元化经营模式，会成为后来Netflix的转变方向：去年6月，Netflix.shop正式于美国上线，主要销售其知名影视剧集相关的人偶、服饰等。同年11月，Netflix在芬兰设立了自己的游戏开发工作室，将剧情内容在游戏中进行延伸。

会员制改革+经营模式的变革，是Netflix做出的改变。我们可以知道的是，在这个不断变化的时代里，激烈的市场竞争之下，内容永远是流媒体行业的不变量，与此同时，在不变中寻求变化和突破，也是每个玩家要做的事。

关键词： 资本市场 经营模式 用户数量